来源：金融界基金

内容精要

1，整个上半年回顾起来，A股下跌的核心原因是什么？我们的总结是源于流动性的枯竭，造成了估值体系的持续下行。

2，上半年市场诸多热点，从外部来说，产生根本性影响的是中美贸易摩擦；从国内讲，根本性的影响是去杠杆，包括资管新规。

3，就分化来说，去年是大股票和小股票的分化，今年是所谓的避险。市场也明确地感觉到，从今年年初开始进入到熊市，所以避险的情绪不断的上升。

4，港股是我们一直以来非常看好的市场，包括我们去年甚至前年，就战略性看好港股市场，最主要的一个原因是估值低。

5，A股的投资环境或者投资生态，正在发生很大的变化。如何面对这种变化？有三个关键。第一个，基本面的研究是我们和聚的基因，聚焦于产业的趋势或者周期，
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